Компания Распадская 16 ноября 2011 года объявила о проведении выкупа своих акций у всех желающих акционеров. Озвученная цена составила 150 рублей за акцию, уточнил аналитик Инвесткафе Павел Емельянцев.

«Собственно сам прием заявок в рамках данной оферты происходил с 19 декабря 2011 года по 31 января 2012 года. В день объявления данного решения советом директоров котировки Распадской выросли на 13,3%. Правда, затем ажиотаж несколько спал, так как более подробный анализ меморандума продемонстрировал явные риски участия в выкупе, — отметил эксперт. —  Дело в том, что компания предложила выкупить только 78079980 акций, то есть практически ровно 10%, на что планировалось потратить 11,7 миллиарда рублей. При этом free-float у компании составляет 20%, оставшиеся акции принадлежат Corber Enterprises Ltd, которая, в свою очередь, на паритетных началах принадлежит менеджменту Распадской и холдингу Евраз».

Как напомнил Павел Емельянцев, выгода для обычных миноритарных акционеров определяется коэффициентом выкупа. То есть сколько именно акций из тех, которые данные акционеры предъявят к выкупу, у них купит компания. Здесь и скрывается основной риск:  все зависит от того, сколько именно акционеров пожелают принять привлекательное предложение. По предварительным расчетам, коэффициент выкупа должен был варьироваться от 10% (что было более вероятно) до 100% (это практически нереально).

«Наконец все сомнения разрешены — Распадская озвучила коэффициент выкупа. Он составил 7,74%, так как заявок поступило на 1008652121 акцию, что на 129,2% больше их количества в уставном капитале (780799803 штуки). Как такое могло произойти? Во-первых, скорее всего, был предложен 80%-й пакет, принадлежащий руководству и Евразу. Во-вторых, многие миноритарные акционеры воспользовались прекрасной возможностью и предъявляли к выкупу акции, купленные с кредитными плечами. Причем согласно меморандуму бумаги можно предъявлять неоднократно», — поделился эксперт.

О  маржинальных покупках, к слову,  свидетельствует также стремительный рост котировок после окончания российских новогодних каникул. Менее чем за неделю, с 12 по 17 января, акции выросли на 17,2%, превысив уровень в 120 рублей. Затем последовало существенное снижение. Аналитик полагает, что это «могло быть связано с тем, что миноритарии отсылали свои заявки в Распадскую и распродавали маржинальные позиции».

«Поскольку коэффициент выкупа объявлен, и он оказался крайне низким, то вполне разумно ожидать от акционеров распродаж акций, ставших лишними, что непременно должно привести к снижению котировок. Однако этого не происходит: напротив, цена растет — сегодня акции Распадской приподнялись уже на 1,9%. Напомню, что я считаю акции угледобытчика сейчас довольно сильно недооцененными, целевая цена по ним составляет 160 руб., что подразумевает потенциал роста в 41,5%. Так что, несмотря на происходящий выкуп и низкий коэффициент, я рекомендую покупать акции Распадской», — подытожил Павел Емельянцев.

По материалам Инвесткафе